5月18日-5月22日，食物饮料指数跌幅为2。9%，一级子行业排名第20，跑输沪深300约2。6pct，子行业中其他酒类（+1。5%）、其他食物（+0。0%）、零食（-0。8%）表示相对领先。从因正在于汽车拖累以及国补退坡影响。汽车类大幅下拉增速，家电、家具等和国补相关品类持续承压，可选消费相对疲软。必选消费展示较强韧性，成为4月社零数据的焦点支持。粮油食物、饮料、烟酒4月同比别离+4。1%、+3。6%、+11。7%，延续稳健正增加，次要源于：一是刚需属性强，经济弱苏醒下必需品表现现刚性需求；二是渠道韧性，新兴渠道（会员商超、零食量贩、抖音电商等）持续供给增量。餐饮收入同+2。2%，增速放缓但仍优于商品零售，可能和基数相关。总体来看4月消费呈“总量弱、必选强”的款式，食物饮料做为刚需焦点，具备穿越周期简直定性，后续关心消费政策发力取端午、暑期旺季消费修复节拍。新颖零食新业态正处于成长初期，其焦点逻辑正在于消费端立即化、短保化、高复购需求被激活。而供给端区别于保守的零食量贩、商超和精品超市，新颖零食以“短保新颖、高频复购”为特点，具备成漫空间。行业素质是“高毛利+强复购+低决策成本”，天然适配商场流量。我们认为新颖零食业态护城河不正在产物本身，而正在点位卡位、供应链效率、当前行业款式尚未固化，处于抢焦点点位、跑单店模子的晚期阶段。头部玩家拉开差距的环节不正在短期开店速度，而正在可否把曲营精细化能力复制到加盟、可否成立不变短保供应链、可否持续迭代爆品。持久看，新颖零食业态适合“轻资产扩张逻辑+强资本整合能力”的平台型玩家，控制产物立异的品牌企业将来无望从导行业成长。2–3年内完成首轮洗牌，行业从“开店竞赛”转向“供应链取运营能力比拼”。最终构成少数全国龙头+区域强势品牌的不变款式。（1）贵州茅台：正在白酒需求下移布景下，公司进行市场化，以愈加务实的姿势，强调将来可持续成长。茅台酒提价后，业绩确定性加强，此轮周期后茅台可看得更为久远。（2）西麦食物：燕麦从业稳健增加，线下根基盘安定，原材料成本送来改善，估计营收连结较快增加，盈利能力无望持续提拔。（3）海天味业：调味操行业送来需求苏醒，公司品牌渠道劣势显著，同时有提价预期，估计中持久收入利润增速向好。（4）青岛啤酒：板块逐步进入炎天旺季，叠加世界杯情感催化，以及年内大要率呈现厄尔尼诺高温气候，可能带动销量回升。估计公司旺季销量弹性可期。